前（qián）言：即将步入2021年尾声（shēng），在新旧年（nián）交替之际，镍价迎来利好消（xiāo）息刺激（jī）再上（shàng）15万。近一个月内镍价（jià）呈深‘V’走（zǒu）势，自11月26日（rì）镍价从当日（rì）最高（gāo）价154540元（yuán）/吨大幅跳水（shuǐ）后（hòu），价（jià）格持续走低，于12月16日下探（tàn）至最低价139930元/吨，跌幅超（chāo）9%；镍价触底反弹后（hòu），价格维持（chí）上行趋势（shì），于12月30日再次突破（pò）15万关（guān）口，镍价上探至（zhì）最高价151380元/吨，涨幅（fú）超8%。

　　一、需求端利好消息

　　当下影响镍价走势的（de）当属本周的几则不（bú）锈（xiù）钢项目投（tóu）产消息，预期对镍需求增加的利好（hǎo）。

　　1、山东鑫海300系不锈（xiù）钢产能置换

　　12月29日下午14:19，山东（dōng）省化工专项行动办公室发布（bù）山东鑫（xīn）海实（shí）业有限公（gōng）司高端不锈钢项（xiàng）目产能置换（huàn）方案公示（shì）。公示内（nèi）容如下：

　　项目设备包括一台60吨电炉，一（yī）台60吨AOD精炼炉，一台LF精炼炉，建设产能（néng）46万（wàn）吨/年，对（duì）应镍金属需求量约3.68万（wàn）吨/年（nián），预计投产时间为（wéi）2022年7月。

　　2、江苏德龙（lóng）新增300系不锈钢项目投产

　　12月（yuè）29日（rì），据（jù）Mysteel调研了解，德龙（lóng）戴南众拓新材料41万吨300系（xì）不锈钢冶炼项目已进入最（zuì）后收尾阶段，相关设备（bèi）已经全部进（jìn）场，目前正在积极采（cǎi）买原料（liào），预计于1月份（fèn）投产（chǎn）。该项目（mù）计（jì）划生产300系以上的高品质不锈钢，建成后可年产41万吨不（bú）锈钢连铸坯。

　　12月29日，据Mysteel调研（yán）了解，德龙（lóng）响水（shuǐ）二期（qī）炼钢（gāng）项目年产135万吨（dūn）300系不锈钢，工人们正在进行最后的（de）安装和调试，预计（jì）春节前后竣工投产。

　　以上不锈钢项目产能合计（jì）176万吨/年，对应镍金属需求量14.08万吨/年。

　　二（èr）、近期（qī）镍现货市场表现

　　1、价格

　　镍矿&镍（niè）铁：正值（zhí）菲律宾雨季，市场可（kě）流通镍（niè）矿资（zī）源较少，工厂以消化前期备的高价镍矿为（wéi）主，成本多（duō）在1300以上。尽管印尼（ní）陆（lù）续有新增产线（xiàn）投产，但（dàn）完全达产仍需一定时间，可出口中国镍铁量增（zēng）量有限。而国内（nèi）由于（yú）钢厂采（cǎi）购压价（jià）心态较强，原料（liào）镍矿库存有限，雨季期间镍铁厂执行减产计（jì）划以挺价。近期（qī）成品（pǐn）不锈（xiù）钢价（jià）格小幅回（huí）升（shēng），利润修复。12月30日Ni:1.5%镍矿（kuàng）CIF价格75-78美元/湿吨；高镍生铁到厂价1310元/镍。

数（shù）据（jù）来源：钢（gāng）联数据（jù）

　　精炼（liàn）镍：临近年关（guān），市场流通货源有所减少，贸易（yì）商与下游（yóu）企业都将面临关账结算，进行大（dà）规（guī）模交易的意（yì）愿不（bú）强，现货升（shēng）水（shuǐ）坚挺高位。12月30日（rì），俄镍升贴水（shuǐ）升水1300元/吨；金川镍升贴（tiē）水升水4500元/吨；镍（niè）豆升（shēng）贴水升水300元（yuán）/吨。

数据来源：钢联数据

　　2、利润

　　镍铁利润：尽管（guǎn）即期镍矿（kuàng）价格略有下跌，国内RKEF工艺镍铁厂即期利（lì）润率（lǜ）有所恢复，但多数铁（tiě）厂仍处于（yú）亏（kuī）损状（zhuàng）态，最（zuì）低利润率亏损6.9%。

数据来源（yuán）：钢联（lián）数据

　　精炼镍进（jìn）口盈（yíng）亏：自2021年10月（yuè）末开始，中国的镍进口（kǒu）盈亏长期处于不利（lì）的局面，镍板和镍豆进口亏损均（jun1）在1000~2000元/吨左右，直至12月中旬窗口方将将（jiāng）开（kāi）启，现阶段较少进口商（shāng）愿（yuàn）意大量进（jìn）行进口贸易。

　　2021年因诸多自然或人为因素致（zhì）使（shǐ）全球镍生产商的供应（yīng）较（jiào）往年（nián）有大幅缩减，据俄罗斯（sī）海关数据统计，2021年1-10月俄罗斯精炼镍出口量仅4.48万吨（dūn），同（tóng）比下（xià）降52.65%。而（ér）下半年（nián）起，海外对镍原（yuán）料需求却与日俱增，欧（ōu）美市场（chǎng）镍板及镍豆溢价节节（jiē）攀升，达到两年来的新高（gāo）。预计明年1月国内（nèi）市场精炼镍进口量有限。

数据来源：钢联数据

　　3、库存

　　LME镍库存持续降库，截止12月29日，库（kù）存下降至103656吨。

数据来（lái）源：钢联数据

　　而国内现货精（jīng）炼镍总库存据Mysteel截（jié）止12月（yuè）24日统（tǒng）计为17026吨，同比去（qù）年底下（xià）降（jiàng）28969吨，降幅（fú）达（dá）63%。

数据来源：钢联（lián）数据

　　全（quán）球镍（niè）库存维持去库化，库存降至历史（shǐ）低位，截（jié）止（zhǐ）12月24日Mysteel统计为（wéi）120874吨（dūn），同（tóng）比（bǐ）去年（nián）底降幅（fú）59%，对镍价形成（chéng）利好支撑（chēng）。

数据来源：钢（gāng）联数据

　　三、供应端：11月镍铁进口减少 12月国内镍铁产（chǎn）量下降

　　1、尽管四季度印尼镍铁（tiě）新增产线增多 但回流不（bú）及预期

　　受（shòu）疫情影响，2021年印尼（ní）镍铁投产整体不及预期（qī），同比仅新增39条产线：一季度新增12条；二季度新增8条；三季（jì）度新增5条；四（sì）季度新增14条。四季度相较（jiào）于（yú）三季度呈密集性投产，主要是由于三季度伊始印尼疫情爆发，投产进（jìn）度放缓。而随着四季度青山印尼镍铁产线改造转产高（gāo）冰镍，镍铁新增投产产线带来的（de）增量大多与减量（liàng）相抵消（xiāo）；且四季度（dù）产线投产（chǎn）实（shí）际集中于11月中（zhōng）下旬以（yǐ）后，产线达产（chǎn）仍需一（yī）定时间。

　　据中国海关（guān）数（shù）据（jù）统计，2021年（nián）11月中国自印尼（ní）进口镍铁（tiě）量23.1万（wàn）吨，环比减少1.82万吨，降幅7.3%；同比减少8.17万吨，降幅（fú）26.14%。2021年1-11月中（zhōng）国自印尼进（jìn）口镍铁量284.64万吨，同比增（zēng）加37.44万吨，增幅15.15%。

数据来源：钢联（lián）数据

　　2、四季度需求（qiú）低（dī）迷 叠（dié）加成（chéng）本高企 利润亏损下 12月国（guó）内（nèi）镍铁产量下降

　　据（jù）Mysteel调研（yán）统计，2021年12月中国&印尼镍铁预（yù）估产量金属量总计10.55万（wàn）吨（dūn），环比减少（shǎo）2.19%，同比增加8.34%。其中中（zhōng）高镍铁产量9.99万吨，环比减少1.53%，同（tóng）比增加12.86%。

　　2021年（nián）中国&印（yìn）尼镍铁预估产量金属量总计128.51万吨，同比增加15.66%。其中中高镍（niè）铁（tiě）产量（liàng）119.92万吨，同（tóng）比增（zēng）加17.99%。

数（shù）据来源：钢（gāng）联数据

　　四（sì）、需求端：不锈钢利润（rùn）修（xiū）复 12月产量未减反（fǎn）增

　　尽（jìn）管（guǎn）四季度不锈钢需求转弱（ruò） 但（dàn）12月不锈钢利润有（yǒu）所修复 减产不及预期

　　12月（yuè）初304热轧不锈钢现（xiàn）货价格大幅回（huí）落至16250元/吨，不（bú）锈钢利润出现严重亏损（sǔn），镍原料（liào）价格承压下行，于12月下旬（xún）镍铁、废不锈钢分别下（xià）探（tàn）至最低价到厂1250元/镍（niè）、11400元/吨（dūn），不（bú）锈钢利润修复；而镍铁亦亏损（sǔn），成本支撑下钢厂（chǎng）采购压价（jià）艰难，不锈（xiù）钢、镍铁价格均触底反弹。截止12月30日，Mysteel测算废不锈钢工艺冶（yě）炼304冷轧利润率减0.2%至2.6%；外购（gòu）高（gāo）镍铁工艺冶炼304冷（lěng）轧利（lì）润率增0.5%至-1.1%。

数据来源：钢（gāng）联数（shù）据（jù）

　　2021年上半年（nián）300系粗（cū）钢产量基本呈逐（zhú）月递增趋势，主要由于304成品（pǐn）价格在1-9月底长时（shí）间（jiān）处于震荡（dàng）上涨态势，即使成本也在上升，但由于价（jià）格涨（zhǎng）幅较大，钢（gāng）厂生产利润好，加之需求也表现旺盛（shèng），不锈（xiù）钢出（chū）口量一度创新高，钢厂生产积极性高，国内（nèi）300系产（chǎn）量也屡创新高，高负荷生产一直维持到8月份；9、10月份由于“能源（yuán）双控”，广西、广东、福建、江苏等不锈钢主要生产（chǎn）地区先后出现严格限电措施，钢厂（chǎng）大面积出现被动减产、停（tíng）产；但11、12月（yuè）限电（diàn）放松，钢厂（chǎng）产（chǎn）量基本（běn）恢复（fù），但因生（shēng）产由盈转亏（kuī）及需（xū）求不佳，产量并未回到高位。

　　据Mysteel调研统计，2021年中（zhōng）国300系不锈钢粗（cū）钢（gāng）产量1644.53万吨，同比增加11.50%。

数据来源：钢（gāng）联数据（jù）

　　五、小结

　　镍矿供（gòng）应偏紧下，价格（gé）高（gāo）位（wèi）运行，镍铁成本高企；印尼（ní）镍铁（tiě）回流增（zēng）量尚不明（míng）显（xiǎn），钢厂对国产镍铁（tiě）仍有较高需求；精（jīng）炼镍持续去库中（zhōng），镍库存处于历史（shǐ）低位；而不（bú）锈钢需求偏弱运行，现有产能检修减产预期仍存（cún），而新增产能投产（chǎn）达产仍需一定时间。预计短期（qī）镍价维持高位区间内（nèi）震荡（dàng）。