在（zài）伦镍（niè）上演（yǎn）“史诗级逼（bī）空”行（háng）情后，伦敦金属交易所（LME）宣（xuān）布暂停交易（yì）并（bìng）修（xiū）改交易规（guī）则。但是，“妖镍”之妖，已（yǐ）成为轰动全球国际（jì）金融市场的标志（zhì）性事件。

　　国内多位期货行业专家在接受券商中国记者采（cǎi）访（fǎng）时（shí）表示，近两年来，国内资金在境外金融市场风险事故（gù）频发，尤以2020年美国负油（yóu）价和此次“妖镍”为典型（xíng），境外机构（gòu）利用规则漏洞“合法抢劫”，恶性操作明（míng）显。反（fǎn）观（guān）我国期货市场，经过30多年发展，形成了完备、成熟（shú）的风（fēng）控（kòng）监查制度（dù），覆盖事前事中和事（shì）后，实施穿（chuān）透式监管（guǎn），风控制度在全球领（lǐng）先。

　　上（shàng）述人士进一步呼吁，要继续发（fā）挥期货市场在全球资源配置中的（de）高效作用，提高我国（guó）期货市场（chǎng）国际化水平，做大做强国（guó）内期货市场，吸引更多国内（nèi）外（wài）资（zī）金参与。形成与我（wǒ）国经济规模（mó）相适应的中（zhōng）国价格影响力，才能切实提高产业链和（hé）供应链的（de）安全性、稳定性、竞（jìng）争力，才（cái）能真正有（yǒu）效避免类似事情的重演。

　　暂（zàn）停镍市取消（xiāo）异常（cháng）交易，LME罕见快速反应祭出非常（cháng）规措施

　　3月8日（rì）晚间，LME紧急宣（xuān）布，暂停镍交易，且预计在（zài）3月11日也就是本周五前，不会重启镍交易。LME还决定取（qǔ）消所有在英国时间2022年3月8日（rì）凌晨00:00或之（zhī）后（hòu）在（zài）场外交易和LME select屏幕交易系（xì）统执行的镍交易（yì），并推迟原定于2022年3月9日交（jiāo）割的（de）所有现货镍合约（yuē）的交割。

　　“LME被（bèi）迫取消异常交易的（de）非常规措施，恰恰（qià）说明近期国际镍市场交易的（de）不正（zhèng）常。” 一德期货首席经济学家郭（guō）士英认为（wéi），特（tè）殊时（shí）期的罕见行情，为风险（xiǎn）处置增添了不（bú）少困难（nán）。3月9日，青山集团对外回应称，将用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过（guò）多种渠道调配到充足现（xiàn）货进（jìn）行交割。

　　物产中大（600704）期货副总经（jīng）理景（jǐng）川表（biǎo）示，“此次LME的措（cuò）施应该是多次（cì）事件中最为积极的一次，也说明国内相关方（fāng）面主动作为，对于快速化解事件是有效的。”回顾（gù）历史（shǐ），由于LME大（dà）户持仓没有限制，导致对手盘（pán）利用规则进行逼（bī）仓事件（jiàn）时有发生。此次，青山集团的头寸占比过大、合约过度集（jí）中、可交割（gē）现货量过小或者无（wú）法按照标准仓单交割是被境外机构围猎（liè）的主要原因。

　　景（jǐng）川认为，由于（yú）LME做市商制度下（xià），对于（yú）大户（hù）持仓占比没有相应的限制，近月合约（yuē）持仓（cāng）与（yǔ）可交（jiāo）割仓（cāng）单也没有必要的要求，往往导致一些（xiē）企业持仓过大、过于集中，造（zào）成交割瓶（píng）颈。虽然新提出的递延交割对于保值一方组（zǔ）织交割货源有（yǒu）利（lì），但事实上短期内仍（réng）然难以实现全部交（jiāo）割，损失（shī）难（nán）免。

　　中（zhōng）信建投（601066）期（qī）货有（yǒu）色金属研究员王彦青认为，LME市场的交易制度也成为本次行情的助推因素。在俄罗斯（sī）遭（zāo）到欧美（měi）制裁后，相当（dāng）于伦镍期（qī）货的交割范围发生（shēng）了重大变化（huà），但LME对此并未提前做出充（chōng）分应对。事后，LME虽然（rán）采取相应措（cuò）施，取消了部分交易，但是已经对于市场本身造成（chéng）了伤害。

　　国信期货（huò）分析师顾冯达（dá）表示（shì），LME的风（fēng）险（xiǎn）控制制度中没有（yǒu）大户（hù）报告（gào）制度，仅限于对清算会员的（de）管（guǎn）理，而且LME的（de）纠纷解决机（jī）制不同于其他（tā）商品（pǐn）交易所，是由（yóu）LME的（de）仲裁（cái）委员会根据惯例进行（háng）裁决，因此在监管（guǎn）规则和纠（jiū）纷解决机制（zhì）上与国（guó）内期货交（jiāo）易所有着较为（wéi）不同的机（jī）制（zhì）。

　　“负油价（jià）”在（zài）前 “妖镍”在后，境外机（jī）构（gòu）利用规则漏洞“合法抢（qiǎng）劫”

　　景川认为，事件固然反映（yìng）了国内（nèi）参与者对（duì）国际市（shì）场规则不重视和应对（duì）不利，但是和美（měi）国2020年负油价一（yī）样，背后（hòu）都存在境外机构利用规则进行恶（è）性（xìng）操作（zuò）的问题。

　　两年前（qián）的2020年4月20日，纽（niǔ）约商业交易所(NYMEX)的负油价（jià）问题（tí），已将欧美（měi）资金有意利用（yòng）市场交易规则漏（lòu）洞谋取（qǔ）暴（bào）利的行径，展现的淋漓尽致（zhì）。当时，WTI原油期货5月合约于4月21日交割，结果交割地（dì）点的油罐已满，无法交割。

　　事后（hòu）调查报告显（xiǎn）示，在4月17日之前，部（bù）分（fèn）投机资金已将交割地油罐装满，导（dǎo）致无法交割。而且美国交易所（suǒ）早就预见了负油（yóu）价，并修改交易规（guī）则，允许原油期货（huò）以负价（jià）格结（jié）算（suàn），当年4月5日正（zhèng）式上（shàng）线支（zhī）持负价（jià）格的交易系统。

　　结（jié）果，美国WTI原油（yóu）期货在4月（yuè）21日的5月合约在交易的（de）最后（hòu）几个小时内，价格一度跌至-40.32美元/桶（tǒng），收于-37.63美元/桶，暴跌（diē）300%，创（chuàng）下（xià）历（lì）史首次负（fù）值纪录。当时还未（wèi）完成移仓的中国银行亏损惨重。至今，没（méi）有任何机构被提（tí）起指控。

　　在此次伦敦镍逼仓事件中，同样是交割（gē）仓库问题。很重要的一点是，境外机构在（zài）LME仓库（kù）中控制了约八成的镍仓单以及大量（liàng）近月多头（tóu）头（tóu）寸。当（dāng）前（qián），Pacorini（嘉能（néng）可旗下仓储公司（sī））等4家（jiā）公司运营着505家LME注册仓库，占仓库总数的76%。嘉能（néng）可、高盛、摩根大通等机构的交易头寸与各自仓库里（lǐ）的库存和仓（cāng）单（dān）变化（huà）有着惊人的配合。从而使得这（zhè）些国际投（tóu）行等也成（chéng）为逼空行情的主要力量。

　　金瑞期货分析师（shī）周维刚表示，当（dāng）前伦镍市场上演（yǎn）的逼仓就是（shì）一（yī）场布局已久（jiǔ）的（de）逼空行为，而俄乌冲突只是事件的导（dǎo）火索。LME市场作为全球主要的金属（shǔ）交（jiāo）易市场，做市商制度和会员（yuán）制是其主要特征，由于没有国内（nèi）期货市场的限仓和（hé）涨（zhǎng）跌版（bǎn）制度，同时（shí）仓单也容易被控（kòng）制，信息透明（míng）度差（chà），部分集聚（jù）资源（yuán）和（hé）信息优势的企业已经（jīng）多次上（shàng）演逼空或者挤仓（cāng）行为（wéi）。

　　供应（yīng）链和产业链安全，离（lí）不开（kāi）强大的国内期（qī）货市场

　　“此次青山集团面临（lín）的（de）是不符合交割品级品（pǐn）种的交叉（chā）套期保值问题，而不是套期保值本身应不应该的问题，我国应（yīng）该利用中国全球（qiú）最大原料进口（kǒu）国的（de）地位，加（jiā）大力（lì）气（qì）把国内（nèi）期货（huò）市场建设成全球定价中心。” 金鹏期货（huò）总（zǒng）经理喻猛国认为，只有（yǒu）提高我国期货（huò）市场国际（jì）化水平，形成与我国（guó）经济规模相适应的中国价格影响力，才能切实提高国（guó）内产业链和（hé）供应链（liàn）的安全（quán）性、稳定性、竞争力，才能避（bì）免类似事情的重演。

　　相对（duì）于这两年（nián）境外金融市场金（jīn）融风险事故频（pín）发，我国期货市（shì）场经过30多（duō）年发（fā）展，形成了完备、成熟的风控监查制度，覆盖事前事中和事后，实施（shī）穿透式监管，风控制度可以说是（shì）全球领（lǐng）先。

　　近十（shí）年来，国内经历了2008年全球金融（róng）危机、2015年（nián）股市异常波动以及2016年以来（lái）黑色系品（pǐn）种价格剧烈波动等市场震（zhèn）荡，我国商品期货市场一（yī）直能够经受住考验，始终保持安全平（píng）稳（wěn）运（yùn）行，交易、交割、清（qīng）算等业（yè）务没有（yǒu）发生风险事件。

　　监（jiān）管方式上，目前国（guó）内已经形成了一整套具有（yǒu）中国特色、行之（zhī）有效的监管理念和方（fāng）式，建立完善了期货（huò）价格涨跌（diē）停（tíng）板调整、交易保证金调整（zhěng）、手续费管（guǎn）理、强行平仓（cāng）、异常交易监控等风（fēng）险管理制度和机制，市（shì）场监控、风（fēng）险处置等相关的技（jì）术系统（tǒng）不断升级，大幅提升了防范市场运行、交割（gē）等风险的能力。

　　此（cǐ）外，在现（xiàn）有成熟（shú）的（de）监（jiān）管体系（xì）下，遇到（dào）突发事件（jiàn）、极（jí）端行情，国（guó）内期货交易所会从（cóng）维护稳定大局出发，更积极主动地用好（hǎo）风控“工具箱”，坚决抑制过热交易（yì）行为（wéi），维护市场（chǎng）安全平稳运行。

　　例如（rú），今年来，上期所先（xiān）后（hòu）多次（cì）对镍品种（zhǒng）实（shí）施了调（diào）整手（shǒu）续费标准和保证金比例，包括在3月8日，对镍期货部分（fèn）合约（yuē）的（de）日内平今仓交易手续费标准从3元/手（shǒu）、15元（yuán）/手提高至60元/手。大商所则（zé）先后对豆粕、玉米、棕榈油、铁矿石、焦煤、焦炭（tàn）等波动较大的品种采取了提（tí）高（gāo）保证金和手续费（fèi）标准、实施和（hé）收（shōu）严交易限额等措施，并已处理异（yì）常交易行为161起，处理违规交易线索12起（qǐ），坚决防（fáng）范、抑制过度投机交易和严厉打（dǎ）击（jī）违规违法行为。