从数（shù）据端来（lái）看，鄂尔多斯近（jìn）日煤炭日产量（liàng）持续位于历史新高水（shuǐ）平，前（qián）期最高在280万吨以上，近日稍有回（huí）落，但仍位（wèi）于260万吨附（fù）近的高位，相比2020年同期增长（zhǎng）了（le）约20%。

　　2021年，错综复杂的形势使动力（lì）煤（méi）出（chū）现了大涨大（dà）跌行情，而近日，随着保供有条不紊地进行，动力（lì）煤的供给得到了充（chōng）足（zú）的保证（zhèng），现（xiàn）货价格由高位稳步向价格中枢（shū）靠拢（lǒng）。随（suí）着新的2022年的到（dào）来（lái），动力煤的价格和格局又将如何（hé）演绎？

　　动力煤近期基本面概（gài）况

　　经过2021年10月的大幅波动，动力（lì）煤终（zhōng）于重回平（píng）静，主要原因可（kě）以总（zǒng）结为供需格局扭（niǔ）转（zhuǎn）。2021年上半年经济回暖，动力煤的需求大幅增加，库存持续下降；三季度整体有（yǒu）所降温，但（dàn）需求仍有一定增速，动力煤保供（gòng）的效果（guǒ）仍（réng）待显现；自（zì）10月起，宏观数据出（chū）现较（jiào）为明显的（de）走弱，动力煤的需求也应（yīng）声而降，同时动力煤的（de）保供（gòng）措施逐渐见效，产量出现明（míng）显的（de）提高，动力煤供（gòng）不应求的局面终于发（fā）生了（le）扭（niǔ）转。产地抢煤的乱象（xiàng）不复存在，各大库存回升（shēng）至高（gāo）位水（shuǐ）平。

　　从数据端（duān）来看，鄂尔多斯近日煤炭日产量持续位于历史（shǐ）新高水平，前期最（zuì）高在280万吨以上，近日稍（shāo）有回落，但仍位于260万吨附近的高位，相比2020年同期（qī）增（zēng）长了（le）约20%；沿海八省代（dài）表电厂的日（rì）耗水平（píng）则仅（jǐn）为210万（wàn）吨（dūn）左右，相比2020年同期下降了约10%，与（yǔ）2019年同期日耗水平相当。同时，沿海八省代表电厂的库（kù）存更是（shì）位于近（jìn）年来高（gāo）位，在12月底的（de）用（yòng）煤（méi）旺季仍（réng）在3400万吨以上的水平。

　　动（dòng）力煤的（de）价格回归

　　2021年10月以来，国家（jiā）多次强调引导（dǎo）动力煤价格回归至合（hé）理区间，因此合理（lǐ）区间的划定对（duì）动（dòng）力煤（méi）的价格走势有着（zhe）至关重要（yào）的影响。2017年国家发改委为稳定煤（méi）价，制定了以535元/吨（对标盘（pán）面）的动力（lì）煤价格中枢。而随着时间的推移（yí），考虑到机械、人工等成本的抬升（shēng），以及下游电价的提高，动力（lì）煤的价格中枢理应（yīng）给予相（xiàng）应的抬（tái）升。按照每年（nián）5%—7%的增（zēng）长速度，动力（lì）煤新的合理（lǐ）中枢应在650—700元/吨（dūn）之间。

　　从现实来看，动力煤的（de）价（jià）格走势（shì）也确实按此预期运行。现货（huò）价格（gé）从高位迅速（sù）回落（luò）至1000元/吨附（fù）近（jìn），振（zhèn）荡后继续下行，现（xiàn）已（yǐ）报于900元/吨下方并仍延续下（xià）降回归（guī）的态势。期货具有（yǒu）价格（gé）发现的功能（néng），更是提前且迅速地反映预期，ZC2205合约跌至650—700元/吨（dūn）区间振荡（dàng）。接下来动力煤现货料将（jiāng）进一步向期货价格回归（guī），稳步回（huí）归至合理区间。

　　动力煤（méi）格（gé）局研判

　　从（cóng）需求方面来看，2022年上半年动力煤（méi）的需求同比料（liào）将略有下降（jiàng），2022年（nián）三季度的动（dòng）力煤需求同（tóng）比将微增，2022年四季度则有（yǒu）较为正（zhèng）常的增速，预期增速（sù）为6%附近。

　　供给方面的核心（xīn）因素仍为（wéi）国家（jiā）调控的力度（dù）。现阶段（duàn）的动力煤已边际过（guò）剩，随着新的一年即将到（dào）来，2021年12月有传言称鄂（è）尔多斯的煤矿从2022年1月1号起按产（chǎn）能（néng）配票（除保供矿外）。此外，山西在2021年十一期间保供文件也写明，拟（nǐ）核（hé）增产能的98座（zuò）煤矿四季度在（zài）确保安（ān）全（quán）的情况下（xià）可增产，2022年的实际（jì）产能增量存疑。整体来看，2022年的煤炭日（rì）度产量相比2021年（nián）12月进一（yī）步大幅增加的可能（néng）性很小，很大概率（lǜ）将根据（jù）需（xū）求的变化进行动态的生产调控，以（yǐ）尽量确保供需的平衡。而动（dòng）力煤的价格也将在新的价格（gé）中枢附近企稳后振荡，但（dàn）调（diào）控效应（yīng）的（de）时（shí）间滞（zhì）后性可（kě）能带来部分（fèn）时段供应错配所引发的阶（jiē）段性行情。