首先，让我们来弄清楚引（yǐn）发镍价持续上涨的主（zhǔ）要因素，以及这个因素何时会出现质变。镍市供应高度（dù）集中、新（xīn）经济发（fā）展（zhǎn）模式下的高需求、库存处在历史（shǐ）低位，以及未来供（gòng）应渠道（dào）的拓展是投资者需要重视（shì）的关键点。

　　国投安信期货（huò）研究院（yuàn）高级分析（xī）师范润（rùn）泽认为，镍价上（shàng）涨（zhǎng）的（de）主要（yào）原因是2021年全球新（xīn）能源汽车快速发展，动力（lì）电池（chí）对镍的需求远（yuǎn）超预期，叠加全球不锈钢产量（liàng）也维（wéi）持（chí）高增（zēng）长态势，镍全球（qiú）显性库存持续去化，如LME镍库（kù）存自2021年二季度（dù）以来持续下降（jiàng），近期更是跌破了10万吨（dūn）大关（guān），而国内镍社（shè）会库（kù）存（cún）则低于2万（wàn）吨，处在（zài）历史低位。目前，镍市的供需现状仍比较（jiào）紧张，货源集中度（dù）高。

　　“全（quán）球（qiú）镍（niè）显性库存持续去化的势（shì）头出现拐点（diǎn）需要等（děng）待（dài）印（yìn）尼新（xīn）建新（xīn）能源（yuán）相（xiàng）关（guān）镍原料（liào）项目产量释放。”范润泽（zé）说，中资企（qǐ）业在印尼投资（zī）的镍原料（liào）项目产能超50万吨，预计2022年会有部分产能释放，主要（yào）集中在下半年（nián），届时（shí）随着印（yìn）尼湿法、高冰（bīng）镍项目投（tóu）产（chǎn）或（huò）达产，纯镍去（qù）库放（fàng）缓（huǎn）或者再次（cì）转变为累库，镍价下（xià）行风险或加大。不过，长远来看，在 “双碳（tàn）”背（bèi）景下，全球新能源汽车（chē）迈（mài）入发展“快车道”，镍仍（réng）具备长期投（tóu）资价（jià）值。

　　金瑞期货镍与不（bú）锈钢研究员周维刚告诉记者，镍价上（shàng）涨的（de）根本原因（yīn）是低库（kù）存以及2022年上半年（nián）的继（jì）续去库预期。当（dāng）前（qián）全球镍市库存极低（dī），如（rú）伦敦和上海（hǎi）市场（chǎng）合（hé）计库存仅在12万吨左右，镍板（bǎn）库存更是低到了3万吨左右。与此同（tóng）时，2022年上（shàng）半年全球（qiú）不锈钢及新（xīn）能源仍保（bǎo）持旺（wàng）盛需（xū）求，特别是新（xīn）能源在MHP及高冰镍供给未放（fàng）量（liàng）前（qián）仍保持对镍（niè）豆（dòu）超（chāo）万吨的自溶需（xū）求。而不锈钢（gāng）方面印尼镍铁处于爬产（chǎn）阶段，但（dàn）中国（guó）及印尼镍铁产量（liàng）仍对不锈钢有供给缺口（kǒu）。因此（cǐ），在印尼镍铁未实现（xiàn）对不锈钢的需求平衡前（qián），电镍去库预期将持续。

　　据国泰君安期货高级研究员邵婉嫕介（jiè）绍，镍价持续（xù）上（shàng）行的主要因素在于极（jí）低库存和突发事（shì）件等（děng）的冲击。2022年1月份，全（quán）球镍（niè）市显性库存（cún）处于极低位置并且延续了下降态势，全球（qiú）精炼镍库存合计在（zài）11.09万吨（dūn）左右（yòu），其（qí）中LME库存9.48万吨，国内（nèi）库存1.61万吨。从（cóng）国内市场来看，由于精炼（liàn）镍进口（kǒu）窗口打开天数较少且利润（rùn）较低（dī），海外进入国内海关的资源有限，低（dī）库存进一步引（yǐn）发国内仓单库（kù）存（cún）较少的现（xiàn）象发（fā）生。与此同时，近期（qī），镍市“冲击型事件（jiàn）”频发，典（diǎn）型的“三大事件”包括缅甸达（dá）贡山电厂（chǎng）被炸、欧（ōu）洲碳价大涨与印尼加征碳税、印尼征收镍（niè）铁出口关税。以（yǐ）上事（shì）件对镍（niè）市供应和（hé）成本抬升有（yǒu）限，但是事件冲击（jī）进一步引发市场对（duì）镍供应端的（de）担忧，叠加低（dī）库存的矛盾，LME镍价（jià）创下（xià）历史（shǐ）新高，沪镍主力合约期价也创出新高。

　　中辉（huī）期货投资经理王维（wéi）芒说，2021年宏（hóng）观环（huán）境宽松，产业缺口明显，镍价大幅走高（gāo）。全球货币大放（fàng）水及财政（zhèng）大（dà）刺激令全球制（zhì）造业需（xū）求强劲（jìn），不锈钢（gāng）产量高（gāo）增长（zhǎng），新能源汽（qì）车产销井喷。更重要的（de）是印尼禁止出口政策及疫情（qíng）干扰矿山罢工等，令供给明显短缺。2021年全（quán）年，沪（hù）镍指数上（shàng）涨22.64%。同时，全球镍库存（cún）下跌，海内外库存大幅减少至历史低位。近日，印尼称2022年（nián）将（jiāng）对镍铁和（hé）镍（niè）生铁（tiě）出口征税（shuì），以及缅甸达贡山镍（niè）加工（gōng）厂爆炸，令做多情绪发酵。